Doanh thu mảng 3F (bao gồm mảng Thức ăn chăn nuôi và Chăn nuôi) của DBC tăng 22,7% so với cùng kỳ lên 2.546 tỉ đồng trong quý II/2021. Trong khi đó, doanh thu khác từ hoạt động thương mại và bất động sản sụt giảm 24,7% so với cùng kỳ, chỉ đạt 162 tỉ đồng do DBC phải đóng cửa nhà hàng, khách sạn trong quý II/2021 và tiến độ bàn giao dự án bất động sản Lotus Center chậm hơn dự kiến do dịch COVID-19 bùng phát tại Bắc Ninh.
Biên lợi nhuận gộp duy trì xu hướng giảm xuống 18,1% trong quý II/2021 từ 24,4% trong quý I/2021, thấp hơn nhiều so với mức 25,1% trong quý I/2020. Do đó, lợi nhuận ròng giảm 46,5% so với cùng kỳ trong quý II/2021.
VNDirect nhận định giá nguyên liệu tăng đột biến sẽ thu hẹp lợi nhuận gộp trong giai đoạn 2021-2022 của DBC.
Cụ thể, giá ngô và giá đậu tương đã tăng lần lượt 73,5% và 65,7% so với cùng kỳ, kéo giá thức ăn chăn nuôi tăng 10-15% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2021. Trong khi đó, giá lợn hơi và giá gà giống giảm lần lượt 12,9% và 12% so với cùng kỳ. Do vậy, biên lợi nhuận gộp của DBC trong 6 tháng đầu năm 2021 giảm 6,3 điểm % so với cùng kỳ, xuống còn 21,7%.
Giá nông sản toàn cầu dự báo sẽ tăng 14%-15% so với cùng kỳ trong năm 2021 và tăng nhẹ vào năm 2022. Tuy nhiên, VNDirect cho rằng DBC có thể chuyển một phần chi phí nguyên vật liệu tăng sang giá bán để giảm bớt gánh nặng lên biên lợi nhuận gộp. Do đó, biên lãi gộp của DBC có thể lần lượt giảm xuống mức 20,8% và 18,8% trong năm 2021-2022.
Mặc dù việc giãn cách xã hội kể từ giữa tháng 7 là một thách thức đối với chuỗi cung ứng, VNDirect vẫn duy trì dự phóng tăng trưởng doanh thu của DBC trong năm 2021-2022 lần lượt đạt 15,1% và 6,4%. Trong khi đó, lãi ròng năm 2021-2022 lần lượt giảm 24,0% và 15,8% so với cùng kỳ nhằm phản ánh giả định giá lợn hơi giảm 19,9% và 8,0% so với cùng kỳ trong giai đoạn 2021-2022.
Giá cổ phiếu DBC đã tăng 3,6% so với đầu năm với hệ số P/E là 5,2 lần, thấp hơn so với các công ty cùng ngành trong khu vực như MML với P/E là 57,4 lần và CP Thái Lan với P/E là 8,14 lần. Do đó, VNDirect cho rằng DBC vẫn còn tiềm năng tăng giá, P/E mục tiêu là 7,0 lần. Tiềm năng tăng giá là giá lợn hơi cao hơn dự kiến.
Rủi ro giảm giá bao gồm giá lợn hơi thấp hơn dự kiến và giá nguyên liệu đầu vào mảng thức ăn chăn nuôi cao hơn dự kiến.