Trong báo cáo thị trường trái phiếu tháng 8.2021 vừa được công bố, Công ty Chứng khoán ngân hàng Vietcombank (VCBS) dự báo lãi suất liên ngân hàng và đường cong lợi suất trái phiếu có thể dịch chuyển nhẹ xuống dưới trong bối cảnh thanh khoản dồi dào, cùng nhu cầu đầu tư và tái đầu tư vào tài sản phi rủi ro như trái phiếu Chính phủ tăng lên.

VCBS cho hay, thanh khoản dồi dào là cơ sở cho xu hướng giảm của lãi suất liên ngân hàng trong tháng 8. Bước sang tháng 9, thanh khoản được kỳ vọng sẽ tiếp tục dồi dào khi các nguồn lực mới có thể xuất hiện trên thị trường.

"Như vậy, thanh khoản liên ngân hàng dồi dào, từ đó đưa mặt bằng lãi suất giảm nhẹ trong tháng tiếp theo" - VCBS dự báo.

Với kênh trái phiếu, trong tháng 7 và tháng 8, Kho bạc Nhà nước đã phát hành thành công 47.763 tỉ VND, tương ứng với 48,1% kế hoạch quý III. Đồng thời, Kho bạc Nhà nước trong 8 tháng đầu năm đã huy động 199.256 tỉ VND (tương ứng 56,9% kế hoạch năm 2021). Trong đó, khối lượng huy động tập trung vào kỳ hạn 10 và 15 năm.

Trên thị trường thứ cấp, đường lợi suất trở nên dốc hơn khi lợi suất các kỳ hạn 3-7 năm giảm nhẹ, các kỳ hạn trên 10 năm có mức giảm lớn hơn trong khi kỳ hạn 30 năm không có nhiều biến động. 

Số liệu của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam cho thấy, lợi suất các kỳ hạn 1 năm đến 30 năm kết thúc tháng 8.2021 tăng dần từ mức 0,339% đến 2,94%, đồng loạt giảm so với tháng trước. 

Thực tế với thanh khoản trên thị trường tập trung cao tại các kỳ hạn dài, VCBS đánh giá lợi suất trái phiếu nhóm này còn dư địa giảm. Đồng thời, với tính chất nhạy cảm với lãi suất liên ngân hàng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn cũng có thể giảm nhẹ trong tháng tiếp theo. Như vậy, nhiều khả năng trong tháng 9, đường cong lợi suất có thể dịch chuyển nhẹ xuống dưới.

Song theo phân tích của VCBS, trong bối cảnh dịch bệnh có nhiều diễn biến phức tạp trở lại, nhu cầu đầu tư sản phẩm tài chính với mức độ an toàn cao như trái phiếu Chính phủ sẽ điểm đáng lưu ý.

Bên cạnh đó, nhu cầu đầu tư vào các tài sản có mức sinh lời cố định như trái phiếu cũng được dự báo sẽ tăng lên khi tốc độ tăng trưởng tín dụng phần nào chững lại do tác động từ dịch bệnh. Chính vì vậy VCBS kỳ vọng lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm có thể giảm xuống dưới 2% về ngưỡng 1,9% trong điều kiện thanh khoản tiếp tục duy trì trạng thái dồi dào.

Như vậy dù không có mức lãi suất cao như tiền gửi ngân hàng, đầu tư trái phiếu Chính phủ đang được đánh giá là kênh đầu tư hấp dẫn nhờ có mức độ an toàn cao, khả năng sinh lời cố định trong thời gian dài.

Chủ sở hữu trái phiếu còn được sử dụng trái phiếu để chuyển nhượng, cho, tặng, thừa kế, chiết khấu và cầm cố trong các quan hệ tín dụng và quan hệ dân sự theo quy định của pháp luật hiện hành.