Thị trường chứng khoán Việt Nam trong nửa đầu năm 2023 biến động giằng co với xu hướng hồi phục là chủ đạo. Diễn biến giảm của mặt bằng lãi suất là yếu tố chính hỗ trợ đà hồi phục của thị trường từ mức nền thấp được thiết lập vào cuối năm 2022. Mặc dù vậy, sự suy yếu của nền tảng vĩ mô, cũng như sự sụt giảm lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết là yếu tố kiềm hãm đà hồi phục của thị trường.

Nhìn về triển vọng trong nửa cuối năm 2023, các chuyên gia từ Chứng khoán KB (KBSV) chỉ ra 5 yếu tố chính định hình xu hướng thị trường chứng khoán Việt Nam. Cụ thể như sau:

Thứ nhất là xu hướng giảm của mặt bằng lãi suất. KBSV dự báo lãi suất huy động sẽ tiếp tục xu hướng giảm từ nay đến cuối năm. Lãi suất huy động bình quân 12 tháng của các ngân hàng thương mại về quanh mức 6,7% (giảm 1,3% so với đầu năm và giảm 0,25% so với thời điểm hiện tại). Lãi suất cho vay, dù có độ trễ nhưng cũng sẽ có xu hướng giảm là chủ đạo với mức giảm so với đầu năm 2023 ở mức 1% - 1,3%.

Thứ hai là tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết. Chuyên gia hạ dự báo tăng trưởng EPS toàn thị trường sau khi số liệu quý I cho thấy sự suy yếu mạnh hơn ước tính trong hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp. Thêm vào đó, bối cảnh vĩ mô trong nước sang quý IV mới có thể khởi sắc khiến hoạt động kinh doanh các doanh nghiệp trong quý III vẫn còn kém khả quan.

Thứ ba là chính sách tiền tệ của FED. Trong bối cảnh áp lực lạm phát trong nước đã hạ nhiệt, việc FED giữ nguyên quan điểm "diều hâu" ở thời điểm hiện nay đang là yếu tố rủi ro chính cản trở xu hướng giảm của mặt bằng lãi suất trong nền kinh tế, qua đó tiềm ẩn các rủi ro đối với chứng khoán. Mặc dù vậy, ít có khả năng chỉ số DXY sẽ tăng mạnh trở lại như giai đoạn cuối năm 2022 do yếu tố này đã được phản ánh. Trong khi các yếu tố rủi ro khác khiến DXY tăng giá cuối năm ngoái đã hạ nhiệt.

Thứ tư là các vấn đề của thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã không còn được coi là sự kiện “thiên nga đen” trong năm nay do nhà đầu tư đã có sự chuẩn bị từ trước. Các tác động về mặt tâm lý được giảm thiểu tối đa và sẽ không gây ra các cú sốc như trong năm 2022.

Thứ năm là rủi ro suy thoái tại Mỹ. KBSV đánh giá đây là một trong số các rủi ro lớn nhất mà thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ phải tiếp tục đối mặt trong giai đoạn nửa cuối năm. Mặt bằng lãi suất tại Mỹ duy trì ở mức cao đang làm gia tăng rủi ro suy thoái tại Mỹ nói riêng và thế giới nói chung.

Thống kê quá khứ cho thấy tại đầu mỗi giai đoạn suy thoái (lạm phát và lãi suất tăng mạnh, đường cong lợi suất đảo ngược, tỉ lệ thất nghiệp bắt đầu tăng mạnh), chứng khoán Mỹ thường tiếp tục trải qua một nhịp giảm điểm mạnh và chỉ bắt đầu tạo đáy sau khi lãi suất liên bang tạo đỉnh từ 5 - 12 tháng.

Do đó kinh tế của Việt Nam cũng như thị trường chứng khoán sẽ ít nhiều chịu ảnh hưởng tiêu cực từ dòng vốn đầu tư sụt giảm, xuất khẩu suy yếu và kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết kém khả quan.